德邦证券股份有限公司周新明,吴明华近期对悦康药业进行研究并发布了研究报告《研发投入力度加大，创新驱动发展》，本报告对悦康药业给出买入评级，当前股价为18.92元。

悦康药业(688658)

投资要点

事件：2024年8月23日，公司发布2024年半年度报告，报告期内实现营业收入19.50亿元，同比下降11.36%；实现归属于母公司股东净利润1.19亿元，同比下降42.75%；实现扣非后归母净利润1.17亿元，同比下降41.60%。2024Q2公司实现营业收入9.82亿元，同比减少8.33%；实现归母净利润0.49亿元，同比减少59.57%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比减少55.38%。

研发投入力度加大，毛利率略有下降：2024H1，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为34.84%/5.60%/9.11%/0.05%，其中研发投入较上年同期增长12.21%。公司持续加大研发投入力度导致研发费用显著增加，财务费用因银行借款增长而增加。2024H1公司整体毛利率为58.30%，较去年同期下降8.1个pct，系公司抗感染类产品生产成本上升所致。

创新驱动发展，产品研发稳步推进。羟基红花黄色素A的NDA申请获得CDE受理，脑卒中潜在人群大，有望成为大单品。“复方银杏叶片”、“紫花温肺止嗽颗粒”Ⅲ期临床试验结束，进入NDA审评阶段。公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015注射液项目已获美国IND批准、中国IND受理。

盈利预测及投资建议。公司后续创新产品众多，有望驱动新一轮发展，我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润3.01、3.81、4.59亿元，对应P/E估值分别为28.3、22.3、18.5倍。维持“买入”评级。

风险提示：产品研发风险；市场竞争加剧风险；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券韩世通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.18%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.15亿，根据现价换算的预测PE为27.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。

为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。