银行存款利率不断下调的同时，货币基金7日年化收益率跌穿2%重要关口。

3月20日，LPR报价出炉，维持一年和五年期利率不变。其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

行业认为，当前居民风险偏好持续较低，多次降息降准之后，中长期货基收益率中枢还会逐步下移。

刚刚过去的2月，LPR大幅调降。中国民生银行首席经济学家温彬认为，2023年四季度，商业银行净息差进一步降至1.69%，创历史新低。后续，伴随贷款利率继续下行，息差下行趋势预计延续，低利率、低息差将成为常态。

“在存款利率持续下调的背景下，货币基金、低风险理财产品以及中短债基金规模迎来井喷式申购。”天弘基金经理王顺利对第一财经分析称，评级利差、期限利差进一步压缩。预计3月份，资金面宽松状态会维持，降息仍有空间。

7日年化收益率跌破2%

2024年以来，货币基金收益率出现阶段性上涨后开始下滑。

Wind数据统计，截至3月19日，全市场共885只货币基金平均7日年化收益率为1.93%，跌破2%关口。其中，管理人为公募基金的800只货币基金，7日年化收益率平均值为1.96%， 较2024年1月份平均收益率水平约2.42%，回落逾40个BP。

具体看来，公募基金旗下超过420只货币基金7日年化收益率低于2%，占比超过50%。其中，排在末位的金鹰现金增益E、前海联合汇盈货币A的7日年化收益率分别为0.15%、0.49%。

此外，7日年化收益率最高的为安信现金管理货币B，达到4.96%，国富日日收益B、光大现金宝B、太平日日金B等产品7日年化收益率均超过3%。

资金面上，2023年四季度末，商业银行净息差进一步降至1.69%，同比和环比分别收窄22BP和4BP，创历史新低。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别同比收窄27.6BP、22.6BP、9.7BP、19.8BP至1.62%、1.76%、1.57%、1.9%，国有行和股份行收窄幅度更大。

从回购利率表现看，截至3月20日收盘，DR007加权平均利率下降至1.8655%。整体来看，流动性处于稳定偏宽松的状态。

中欧基金认为，当前长债对于经济面、货币宽松预期、资产供需格局等因素的定价已较为充分，长端到期收益率进一步大幅下行的概率和空间或有限。不过，中短期来看，支撑债市的核心宏观逻辑尚未发生变化，整体债券市场尚未出现明显的利空，但短期可能会存在扰动。

规模逆势增长，部分货基限购

虽然货币基金收益率不断下滑，但是规模却在不断上涨。

3月18日晚间，中基协披露2024年2月公募基金市场数据显示，截至2月末，公募基金总规模29.3万亿元，其中，货币型基金总规模达12.78万亿元，规模环比增加8542亿元，环比增幅为7.16%。

这一增长趋势的背后，反映出投资者对货币基金的需求依然旺盛。近期，包括汇添富、中银基金、大成基金旗下的货币基金产品纷纷发布了调整、暂停大额申购的公告。

根据公告，基金管理人可采取设定单一投资者申购金额上限或基金单日净申购比例上限、拒绝大额申购、暂停基金申购等措施。

例如3月19日，汇添富现金宝货币市场基金、汇添富全额宝货币市场基金发布《调整申购与赎回的数额限制并修改招募说明书》的公告。

具体看来，该基金管理人决定自2024年3月20日起，调整基金单个客户的持有上限，并相应修订本基金招募说明书的相关条款。

政策方面，近年来，货币基金的申购、赎回规则都有相应的调整。2023年2月，为强化重要货币市场基金监管，证监会联合央行共同发布《重要货币市场基金监管暂行规定》。此前的2024年2月9日，证监会披露了13只货币市场基金产品为重要货币市场基金。

长江证券分析，货币基金配置的资产主要是具有类现金特征的资产，如同业存单，央行票据，短期债券，货币市场基金并非毫无风险。如果货币市场基金发生大规模赎回，将对市场稳定性产生影响。此次证监会首批名录7家公募基金的13只基金入选，规模2.18万亿占全市场两成左右。

天风证券孙彬彬团队认为，后续互联网申赎渠道的便利性可能对货基规模有较大影响。此外，也要考虑防范资金空转套利的诉求下，商业银行资产负债平衡压力大，可能降低对货基的配置力量。

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齐琦

机构认为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本上升，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。

2月5年期以上LPR报价实现大幅下调，银行净息差继续承压，LPR报价短期无再度下调的空间。

1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

这个政策选择在开年之后出，而不是2023年底，目的也是刺激新入市者，而对于存量贷款高利率保持相对谨慎。

多头力量依然占据上风。