根据万科2023年三季报，截止2023年9月30日账面资金有1036.8亿元，对于短期债务的覆盖倍数为2.2 倍，这样的优秀覆盖率，为何频频陷入债务展期传闻？

账面资金，来源：万科2023年三季报

作为采取预售制的地产公司，万科货币资金中存在很大一部分是“预售监管账户资金”，实际上并非随时能够动用的资金。万科2023年第二季度受限资金24.75亿，此时合同负债4295亿；2023年第三季度合同负债4075亿，因此推断三季度受限资金约23.48亿元。

2023年二季度受限资金，来源：万科2023年半年报

万科2023年财报小股东（少数股东权益）竟然有高达1542亿权益，可见万科拥有众多合作项目，这些合作项目在销售资金的支取时间和金额方面，很可能不少万科可以随意支配的。小股东权益占合并报表总权益约37.88%，那么账面资金1036.8亿有多少是不可随意支配的？

2023年三季度股权权益，来源：万科2023年三季报

万科2023年第二季度起，连续两个季度整体现金净流出，二季度净流出176亿元、三季度净流出184.6亿元，主要问题是每季度融资活动净流出超百亿（其中，二季度净流出126.9亿，三季度净流出148.9亿）。

随着房产销量下滑，经营现金流也是连续两个季度净流出，二季度净流出51.37亿元、三季度净流出16.29亿。

万科现金流数据，来源：东方财富

随着房产销售下滑（2024年1月合同销售金额194.5 亿，同比下降32%），经营现金流或将进一步扩大净流出；融资受阻的背景，融资活动现金流势必进一步扩大净流出量。

【感谢赞赏，期待约稿、优质留言置顶】