在2018年市场行情回调的背景下，A股掀起了新一轮上市公司“增持潮”，但随着增持期限进入“倒计时”，一些公司的增持主体不仅是“零增持”状态，而且干脆宣布终止增持计划。

终止数量创近年新高

据不完全统计，截至6月2日，今年A股已有15家公司发布终止增持计划的公告，创近年新高。具体来看，2018年只有6家，2017年和2016年各有1家，2015年不到10家，2014年为2家。

值得一提的是，从时间看，前述15家公司中，有12家是在4月份以来宣布终止的；从增持主体看，除了控股股东、实控人及其一致行动人，上述终止增持计划更多牵涉上市公司的“董监高”人员。

从终止原因看，1家因股价超过拟增持价格上限无法增持，1家因被暂停上市无法继续交易，其余13家基本为“由于金融市场环境变化、融资渠道受限等原因，增持股份所需资金未能筹措到位。”

从增持实施情况看，宏图高科等有6家公司发布终止增持计划公告时，相应的增持主体还处于“零增持”状态；银鸽投资、亚联发展等8家做了部分增持，但与增持计划设定的目标尚有较大差距。比如，银鸽投资董事高管拟耗资2000万元-4000万元增持公司股份，拟终止前增持了549.50万元；亚联发展公司实控人拟增持的金额不低于3亿元，拟终止前增持了8554.55万元。

部分终止增持计划涉及金额较大。比如，粤泰股份控股股东或其一致行动人拟增持股份金额介于4亿元-10亿元，拟终止前未有增持；融钰集团董事长尹宏伟拟增持金额为5亿元到10亿元之间，增持股份占总股本的比例不低于5%，终止前通过控制的公司累计增持了993.87万股，占融钰集团股本的比例为1.18%；阳普医疗实控人邓冠华及公司高级管理人员拟增持金额为1亿元到10亿元，终止前部分高管通过员工持股计划做了增持，增持金额为1748.30万元，实控人未增持；*ST雏鹰控股股东、部分董监高、证券事务代表及其他部分核心管理人员拟合计耗资不低于5亿元进行增持，终止前控股股东、实控人侯建芳增持了约3863.83万元，其他主体未增持。

此外，据统计，从发布增持计划到宣布终止计划这个期间内，上述15家公司中有12家的股价为下跌状态，累计下跌幅度均超20%，有的更是遭遇股价“腰斩”。需要注意的是，有的公司在发出终止增持计划的公告后，股价出现大跌。

加强约束机制

不可否认，一些增持计划会因客观因素终止或搁浅，比如年报、半年报披露窗口期、重大资产重组停牌期、股价超过拟增持价格上限、相关增持主体从上市公司离职等，但不排除一些目的不纯的“忽悠式”增持。因此，分析人士认为有必要加强对责任主体的惩戒，而不仅仅是道义谴责。

多位受访人士表示，尚需建立强有力的约束机制。“其实从法规上并没有严格来说一定不能终止增持计划，只不过要求有合理的解释。目前好像也没说筹集不到资金是一个不合理的原因。所以，从法规上来说不能直接监管或处罚，又或者是限制这些大股东的。”有上市公司高管认为。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，大股东增持向来是受监管鼓励的，但不排除一些增持计划除了稳定市场信心外，还有配合市场炒作的目的。从制度层面看，对于未能兑现的增持计划，很难鉴定是主观行为，还是客观行为，这让一些增持主体钻了漏洞。对投资者而言，索赔会面临取证难的现实问题，建议理性投资，立足公司基本面，而不是盲目跟风参与概念炒作。